2024 लेखक: Howard Calhoun | [email protected]. अंतिम बार संशोधित: 2023-12-17 10:28
आज सभी कंपनियां उधार के संसाधनों का कुछ हद तक इस्तेमाल करती हैं। इस प्रकार, वे न केवल अपने स्वयं के धन की कीमत पर, बल्कि क्रेडिट पर भी कार्य करते हैं। बाद के उपयोग के लिए, कंपनी को प्रतिशत का भुगतान करने के लिए मजबूर किया जाता है। इसका मतलब है कि इक्विटी की लागत छूट दर के बराबर नहीं है। इसलिए, एक और विधि की जरूरत है। WACC निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन करने के सबसे लोकप्रिय तरीकों में से एक है। यह न केवल शेयरधारकों और लेनदारों के हितों, बल्कि करों को भी ध्यान में रखता है।
उदाहरण
इसलिए, हमें पता चला कि WACC निवेश लागत पर औसत रिटर्न का एक संकेतक है। लेकिन इसकी गणना कैसे करें और करों का इससे क्या लेना-देना है? मान लीजिए कि किसी कंपनी को शेयरधारकों द्वारा 60% और लेनदारों द्वारा 40% वित्त पोषित किया जाता है। उदाहरण के लिए, यह गणना की गई है कि स्वयं का मूल्यपूंजी 20% होनी चाहिए। और कंपनी 15% प्रति वर्ष की दर से ऋण प्राप्त करने में सफल रही। अगर हम तर्क और गणित के दृष्टिकोण से भारित औसत इक्विटी पूंजी की गणना के मुद्दे पर संपर्क करें, तो हमें 18% मिलेगा। लेकिन क्या सब कुछ इतना आसान है? मान लीजिए कि किसी कंपनी ने विचाराधीन परियोजना में $1,000 का निवेश किया है: 60% - शेयरधारक, 40% - लेनदार। यदि परियोजना की अवधि एक वर्ष है, तो कर-पश्चात नकदी प्रवाह $1,180 होगा। अमेरीका। मुख्य निवेश का भुगतान करने के लिए एक हजार डॉलर जाता है। और शेष 180 डॉलर। अमेरिका को शेयरधारकों और लेनदारों के बीच वितरित किया जाना चाहिए। बाद वाले को $60 प्राप्त होंगे। और यहाँ सबसे दिलचस्प शुरू होता है। ब्याज भुगतान कर कटौती योग्य हो सकता है। इसलिए, कंपनी कुछ पैसे वापस कर सकेगी। यदि कर की दर 25% है, तो वह $15 है। और इसका मतलब है कि शेयरधारकों को 120 नहीं, बल्कि 135 डॉलर मिलेंगे। अमेरीका। इसलिए, हम यह निष्कर्ष निकाल सकते हैं कि कंपनी शुरू में कम कमा सकती थी। और फिर भी शेयरधारकों और लेनदारों दोनों के अनुरोधों को पूरा करना असंभव है। यह नहीं कहा जा सकता है कि WACC बिक्री पर औसत रिटर्न का एक संकेतक है, क्योंकि यह समग्र रूप से कंपनी के प्रदर्शन से संबंधित है। लेकिन यह वह था जिसने अधिक सटीक गणना करना संभव बनाया।
अवधारणा
जैसा कि उपरोक्त उदाहरण से निष्कर्ष निकालना पहले से ही संभव था, WACC एक संकेतक है जो आपको लेनदारों और निवेशकों के लिए परियोजना की आवश्यक लाभप्रदता निर्धारित करने की अनुमति देता है। और यह करों को भी ध्यान में रखता है। पिछले उदाहरण में, यह 18% नहीं, बल्कि 16.5% है। यह प्रभाव के कारण है"क्रेडिट फाइनेंसिंग का टैक्स शील्ड"। मान लीजिए कि ऋण पर ब्याज दर 15% है, जैसा कि पिछले उदाहरण में है। तब ऋण की वास्तविक लागत 15%(प्रतिशत में 1-कर की दर) है। हमारे उदाहरण में उत्तरार्द्ध 25% है। ऐसे में कंपनी के कर्ज पर 11.25% खर्च आएगा। WACC इसे ध्यान में रखता है।
कारक
आइए देखें कि WACC को क्या प्रभावित करता है। यह एक संकेतक है जो एक निवेश परियोजना की आवश्यक लाभप्रदता की विशेषता है। और यह शेयर बाजार की स्थिति, जोखिम मुक्त पूंजी निवेश पर ब्याज और बाजार की आधार दर, साथ ही आयकर जैसे बाहरी कारकों से प्रभावित होता है। कंपनी को उनके साथ काम करना होगा, मौजूदा स्थिति में उसके पास मौजूद संसाधनों का सबसे अधिक सफलतापूर्वक उपयोग करने का प्रयास करना होगा। प्रबंधन के लिए महत्वपूर्ण कारक बीटा गुणांक, उद्यम द्वारा स्थापित जोखिम प्रीमियम, कुल पूंजी के लिए ऋण का अनुपात और क्रेडिट रेटिंग जैसे कारक हैं। निम्नलिखित परिकलित संकेतक पूंजी की भारित औसत लागत को भी प्रभावित करते हैं:
- ब्याज दर, लागत और उत्तोलन।
- सुरक्षा बाजार जोखिम प्रीमियम।
- मूल्य और इक्विटी शेयर।
फॉर्मूला
पहले कुछ प्रतीकों का परिचय कराते हैं। उनमें से:
- ई इक्विटी की लागत है।
- आरई इसकी आवश्यक वापसी है।
- D - क्रेडिट फंड की लागत।
- RD - ऋण पर ब्याज।
- TR कर की दर है।
तो डब्ल्यूएसीसी=(ईआरई)/(ई+डी) + (डीआरडी(1-टीआर))/(ई+डी)। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि यह सूत्र केवल एक प्रकार के ऋण वित्तपोषण को ध्यान में रखता है। यदि हमारी फर्म कई का उपयोग करती है, तो उन सभी को अलग-अलग उचित दरों के साथ प्रतिस्थापित किया जाना चाहिए।
मूल धन उगाहने वाले सिद्धांत
कंपनियों को क्रेडिट संसाधनों से वित्तपोषण से लाभ होता है यदि बाद के उपयोग पर ब्याज कम है, क्योंकि इससे कंपनी की पूंजी की भारित औसत लागत कम हो जाती है। हालांकि, किसी भी बैंक का लक्ष्य दान बिल्कुल नहीं होता है, बल्कि एक लाभदायक सौदा होता है। इसलिए, अधिक स्थिर कंपनियां जिनके पास पर्याप्त संपार्श्विक है, उन्हें उधार लेने के लिए कम दरें प्राप्त होती हैं। बैंक अपने उधारकर्ता की यथासंभव पूर्ण तस्वीर, उसके शीर्ष प्रबंधकों और कर्मचारियों की योग्यता, कंपनी का ट्रैक रिकॉर्ड और उसकी व्यावसायिक योजना प्राप्त करने का प्रयास करते हैं।
आलोचना
WACC निवेश परियोजनाओं पर आवश्यक रिटर्न का आकलन करने के लिए एक सार्वभौमिक मान्यता प्राप्त उपकरण है। हालाँकि, इसमें कई महत्वपूर्ण समस्याएं हैं:
- "क्रेडिट फाइनेंसिंग टैक्स शील्ड" होना। पहली नज़र में, ऐसा लगता है कि जितने अधिक ऋण, उतना बेहतर। और यह वास्तव में WACC को दर्शाता है। लेकिन लेनदारों के पैसे की कीमत पर उनके वित्तपोषण में वृद्धि के साथ परियोजनाओं की बढ़ती जोखिम को कैसे ध्यान में रखा जाए?
- बीटा की समस्या। यह संकेतक पूरे बाजार की परिसंपत्तियों की अस्थिरता की तुलना में जोखिम को दर्शाता है। कंपनियों द्वारा अक्सर उपयोग किया जाता हैएसएंडपी 500 की सूची। हालांकि, कई फाइनेंसर इस तथ्य से असहमत होंगे कि अस्थिरता जोखिम के समान है। और यह WACC को बिल्कुल भी ध्यान में नहीं रखता है।
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