2024 लेखक: Howard Calhoun | [email protected]. अंतिम बार संशोधित: 2024-01-17 18:52
वर्तमान में बाजार के हालात में किसी भी कंपनी की संपत्ति की कीमत उसके मूल्य से आंकी जा सकती है। एक ओर, यह कंपनी की अपनी संपत्ति है, जो अधिकृत पूंजी, शुद्ध लाभ के माध्यम से बनती है। दूसरी ओर, लगभग कोई भी फर्म उधार ली गई धनराशि का उपयोग करती है (उदाहरण के लिए, बैंकों से, अन्य व्यक्तियों से, आदि)
ये सभी स्रोत संचयी रूप से संगठन में प्रवाहित हो रहे हैं, जिससे यह बाजार की परिस्थितियों में काम कर सकता है।
पूंजी की लागत की विकसित अवधारणा आज आर्थिक सिद्धांत में मूल है। इसका सार इस तथ्य में निहित है कि कंपनी की संपत्ति का एक निश्चित मूल्य है, किसी भी संसाधन की तरह - इस मूल्य को आर्थिक वस्तु के कामकाज की प्रक्रिया में और साथ ही निवेश के निर्णय लेते समय ध्यान में रखा जाना चाहिए।
हालांकि, यह अवधारणा निवेशकों को नकद भुगतान की सापेक्ष राशि की गणना करने से कहीं अधिक व्यापक है, यह निवेश की गई पूंजी पर वापसी के स्तर की भी विशेषता है।
पूंजी संरचना की अवधारणा कंपनी के बाजार मूल्य के निर्माण में महत्वपूर्ण भूमिका निभाती है। यहीं पर WACC संकेतक की गणना आती है। इसलिए, संपत्ति की संरचना का अनुकूलन करते समय, आप कर सकते हैंइसके भारित औसत मूल्य को कम करने और फर्म के बाजार मूल्य को अधिकतम करने के समानांतर। इसके लिए, परस्पर संबंधित मानदंड और विधियों की एक पूरी प्रणाली विकसित की गई है।
पूंजी के प्रत्येक स्रोत का आकलन करने के लिए, पूंजी की भारित औसत लागत का आकलन किया जाता है, जिसे सभी छूट घटकों के योग के रूप में निर्धारित किया जाता है।
पूंजी की भारित औसत लागत के मूल्य का उपयोग कंपनी की लाभप्रदता को निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है, साथ ही ब्रेक-ईवन बिक्री की मात्रा और शेयर बाजार सहित कई वित्तीय संकेतकों को निर्धारित करने के लिए किया जा सकता है।
पूंजी की भारित औसत लागत की गणना के लिए विभिन्न तरीकों का अभ्यास में अच्छी तरह से उपयोग किया जा सकता है, जहां कम समय में प्रबंधन निर्णय लेना आवश्यक है।
राजधानी: विशेषताएं
"पूंजी" की अवधारणा का अर्थ है वह मूल्य जो लाभ और लाभांश की योजनाओं के साथ उत्पादन में उन्नत होता है।
एक ओर, पूंजी शेयर प्रीमियम और प्रतिधारित कमाई का योग है, जो संगठन के मालिकों के हितों, शेयरधारकों के धन से संबंधित है। दूसरी ओर, यह कंपनी के सभी दीर्घकालिक वित्तीय स्रोतों का योग है।
पूंजी की लागत को एक निश्चित राशि के वित्तीय संसाधनों के उपयोग के लिए भुगतान की जाने वाली कुल राशि के रूप में समझा जाता है। इसे इस मात्रा के प्रतिशत के रूप में व्यक्त किया जाता है।
"पूंजी की लागत" संकेतक का आर्थिक अर्थ:
- निवेशकों के लिए, यह पूंजी की लागत का स्तर है, जो उस पर प्रतिफल की दर को दर्शाता है;
- संगठनों के लिए, ये वित्तीय संसाधनों को आकर्षित करने और बनाए रखने के लिए आवश्यक इकाई लागत हैं।
पूंजी की लागत को प्रभावित करने वाले मुख्य कारक:
- सामान्य वित्तीय माहौल;
- कमोडिटी बाजार की स्थिति;
- औसत उधार दर;
- वित्तीय स्रोतों की उपलब्धता;
- कंपनी की लाभप्रदता;
- ऑपरेटिंग लीवरेज का स्तर;
- इक्विटी एकाग्रता;
- परिचालन जोखिम;
- कंपनी के उद्योग की विशेषताएं।
गंतव्य
ऐतिहासिक रूप से, WACC अवधारणा के उपयोग की शुरुआत का समय 1958 से है और मोदिग्लिआनी और मिलर जैसे वैज्ञानिकों के नाम से जुड़ा है। उन्होंने तर्क दिया कि पूंजी की भारित औसत लागत की अवधारणा को कंपनी के फंड के शेयरों के योग के रूप में परिभाषित किया जा सकता है। इस मामले में, स्रोत के प्रत्येक हिस्से पर छूट दी जानी चाहिए।
उन्होंने इस सूचक को एक निवेशक के लिए न्यूनतम लाभप्रदता सीमा के साथ जोड़ा, जो उसे अपने फंड के निवेश के परिणामस्वरूप प्राप्त होता है।
अध्ययन के तहत संकेतक निम्नलिखित बिंदुओं को दर्शाता है:
- नकारात्मक WACC का अर्थ है कि कंपनी का प्रबंधन कुशल है, जो दर्शाता है कि कंपनी आर्थिक लाभ कमा रही है;
- यदि अध्ययन मूल्य "0" के मूल्य और उद्योग के औसत मूल्य के बीच संपत्ति पर वापसी की गतिशीलता के भीतर है, तो यह स्थिति इंगित करती है कि कंपनी का व्यवसाय लाभदायक है, लेकिन प्रतिस्पर्धी नहीं;
- यदि अध्ययन के तहत संकेतक उद्योग की संपत्ति पर औसत रिटर्न से अधिक है, तो आप कर सकते हैंकंपनी के लाभहीन व्यवसाय के बारे में साहसपूर्वक दावा करें।
अवधारणा
पूंजी की भारित औसत लागत की अवधारणा निम्नलिखित परिभाषाओं पर आधारित है:
- पूंजी - कंपनी की संपत्ति जिसे लाभ को आकर्षित करने के लिए प्रचलन में लाया जा सकता है;
- कीमत - पूंजी खरीदते और बेचते समय तय की गई लागत, प्रतिशत के रूप में व्यक्त की जाती है।
WACC किसी कंपनी द्वारा निवेश की गई पूंजी पर न्यूनतम प्रतिफल है। वास्तव में, इस सूचक का अर्थ यह है कि कोई संगठन पूंजी निवेश पर निर्णय तभी ले सकता है जब उनकी लाभप्रदता का स्तर भारित औसत लागत के मूल्य से अधिक या उसके बराबर हो।
सामान्यीकृत गणना सूत्र
पूंजी की लागत का आकलन करने की प्रक्रिया कई चरणों में होती है:
- मुख्य घटकों का निर्धारण - पूंजी निर्माण के स्रोत;
- प्रत्येक स्रोत की कीमत की गणना करें;
- प्रत्येक वस्तु के इकाई भार का उपयोग करके भारित औसत मूल्य की गणना;
- संरचना को अनुकूलित करने के उपाय।
इस प्रक्रिया में आपको कर कारक पर ध्यान देना चाहिए, क्योंकि गणना में आयकर की दर को ध्यान में रखा जाता है।
एक सामान्यीकृत संस्करण में, सूत्र इस तरह दिखता है: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), कहा पे:
- बी - इक्विटी, शेयर;
- Vd - उधार ली गई पूंजी, शेयर;
- Xe - इक्विटी की लागत;
- Сд - उधार ली गई पूंजी की लागत;
- T आयकर की दर है।
सूचक की विशेषताएं
आइए संकेतक गणना सूत्र की मुख्य विशेषताओं पर प्रकाश डालते हैं:
- सूचक की गणना के लिए सूत्र का उद्देश्य यह है कि यह आपको संकेतक के मूल्य का मूल्यांकन करने की अनुमति नहीं देता है। संकेतक का अर्थ परियोजना में निवेश करते समय परिकलित मूल्य को छूट कारक के रूप में लागू करना है;
- पूंजी की भारित औसत लागत काफी स्थिर है और कंपनी की इष्टतम वर्तमान पूंजी संरचना को दर्शाती है;
- WACC गणना की शुद्धता सूत्र में तुलनीय संकेतकों को शामिल करने से संबंधित है।
निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन करने के लिए संकेतक का उपयोग करना
WACC का उपयोग निवेश परियोजनाओं पर लाभ की गणना के लिए छूट दर के रूप में किया जाता है। इस मामले में, इक्विटी की लागत वैकल्पिक परियोजनाओं की लाभप्रदता है, क्योंकि यह संकेतक है, और लाभ का मूल्य जो छूट गया था। इस तरह की गणना विभिन्न निवेश परियोजनाओं को स्वीकार करना संभव बनाती है।
आइए WACC सूत्र का उपयोग करके एक विशिष्ट उदाहरण देखें।
गणना के लिए मुख्य प्रारंभिक डेटा:
- परियोजना ए की लाभप्रदता - 50%, जोखिम 50%;
- परियोजना बी की लाभप्रदता - 20%, जोखिम 10%।
परियोजना ए की लाभप्रदता से परियोजना बी की लाभप्रदता की गणना करें: 50% - 20%=30%।
उपज गणनाओं की तुलना करना:
- ए के लिए: 30%(1-0, 5)=15%;
- से बी: 20%(1-0, 1)=18%.
यह पता चला है कि, अगर हम 15% की उपज प्राप्त करना चाहते हैं, तो हम आधा जोखिम लेते हैंपरियोजना बी में निवेश की गई पूंजी। दूसरी ओर, कम जोखिम वाली परियोजनाओं का कार्यान्वयन 18% की वापसी की गारंटी देता है।
ऊपर, हमने अवसर लागत के सिद्धांत का उपयोग करके निवेश का अनुमान लगाने के विकल्पों पर विचार किया।
CALC WACC
आइए एक उद्यम के लिए WACC की गणना के सूत्र पर विचार करें: WACC=(USCA)+(UZCA), जहां:
- अमेरिका - इक्विटी, शेयर;
- CV - इक्विटी की लागत;
- UZ - डेट कैपिटल शेयर;
- TsZ - उधार ली गई पूंजी की कीमत।
इस मामले में, सीए के मूल्य का अनुमान इस प्रकार लगाया जा सकता है: सीए=सीएचपी/एससी, जहां:
- पीई - कंपनी का शुद्ध लाभ, हजार रूबल;
- एसके - कंपनी की इक्विटी पूंजी, हजार रूबल।
सीजेड के मूल्य का अनुमान इस प्रकार लगाया जा सकता है: सीजेड=प्रोट्स/के(1-केएन), जहां:
- प्रतिशत - अर्जित ब्याज की राशि, हजार रूबल;
- К - ऋण की राशि, हजार रूबल;
- केएन - कराधान का स्तर।
कराधान के स्तर की गणना सूत्र द्वारा की जाती है: Kn=NP/BP, जहां:
- एनपी - आयकर, हजार रूबल;
- बीपी – कर पूर्व लाभ, हजार रूबल
शेष गणना
आइए संतुलन द्वारा WACC की गणना के लिए सूत्र के एक उदाहरण पर विचार करें। इस प्रयोजन के लिए, निम्नलिखित चरणों का पालन किया जाना चाहिए:
- कंपनी के वित्तीय स्रोतों और लागतों का पता लगाएं;
- लंबी अवधि की पूंजी की लागत को 1 के कारक से गुणा करें - कर की दर;
- पूंजी की कुल राशि में अपनी और उधार ली गई पूंजी का हिस्सा निर्धारित करें;
- WACC की गणना करें।
नमूना कदमWACC गणना (बैलेंस फॉर्मूला) तालिका के अनुसार नीचे प्रस्तुत की गई है।
| कुल पूंजी | बैलेंस लाइन | राशि, हजार रूबल। | शेयर करें, % | कर-पूर्व मूल्य, % | करों के बाद की कीमत, % | लागत, % |
| नेट वर्थ | पेज 1300 | 4206 | 62 | 13, 2 | 13, 2 | 8, 2 |
| दीर्घावधि ऋण | पेज 1400 | 1000 | 15 | 22 | 15, 4 | 2, 3 |
| अल्पकालिक ऋण | पेज 1500 | 1544 | 23 | 26 | 18, 2 | 4, 2 |
| कुल | - | 6750 | 100 | - | - | 14, 7 |
WACC गणना के उदाहरण
आइए निम्नलिखित इनपुट डेटा के लिए WACC सूत्र के एक उदाहरण पर विचार करें:
| आयकर | 25431 हजार रूबल |
| बैलेंस शीट लाभ | 41048 हजार रूबल |
| रुचि | 13450 हजार रूबल |
| क्रेडिट | 17900 हजार रूबल |
| शुद्ध लाभ | 15617 हजार रूबल |
| नेट वर्थ | 103990 हजार रूबल |
| इक्विटी, शेयर | 0.4 |
| ऋण पूंजी, शेयर | 0, 6 |
- कराधान के स्तर की गणना: Kn=25431/41048=0, 62.
- उधार पूंजी की कीमत की गणना: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
- इक्विटी मूल्य गणना: टीए=15617/103990=0, 15.
- WACC मान की गणना: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317, या 23, 17%। इस सूचक का अर्थ है कि कंपनी के लिए 23.17% से ऊपर के लाभप्रदता स्तर के साथ निवेश निर्णय लेने की अनुमति है, क्योंकि यह तथ्य सकारात्मक परिणाम लाएगा।
आइए नीचे दी गई तालिका के अनुसार एक अन्य उदाहरण पर WACC की लागत की गणना पर विचार करें।
| वित्तीय स्रोत | खाता अनुमान, हजार रूबल | शेयर करें, % | कीमत, % |
| शेयर (साधारण) | 25000 | 41, 7 | 30, 2 |
| शेयर (पसंदीदा) | 2500 | 4, 2 | 28, 7 |
| लाभ | 7500 | 12, 5 | 35 |
| दीर्घकालिक ऋण | 10000 | 16, 6 | 27, 7 |
| अल्पकालिक ऋण | 15000 | 25 | 16, 5 |
| कुल | 60000 | 100 | - |
निम्नलिखित WACC गणना सूत्र का एक उदाहरण है: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%।
गणना से पता चला है कि कंपनी के फंड के स्रोतों की मौजूदा संरचना के साथ कंपनी की आर्थिक क्षमता को बनाए रखने के लिए लागत का स्तर, गणना के अनुसार, 26.9% है। यानी एक संगठन कुछ निवेश निर्णय ले सकता है, जिसमें लाभप्रदता का स्तर 26.9% से कम न हो।
इसलिए, विश्लेषण में, WACC अक्सर IRR से जुड़ा होता है। यह संबंध इस प्रकार व्यक्त किया जाता है: यदि आईआरआर मूल्य डब्ल्यूएसीसी मूल्य से अधिक है, तो यह निवेश करने के लिए समझ में आता है। अगर आईआरआर डब्ल्यूएसीसी से कम है, तो यह निवेश के लायक नहीं है। मामले में जब आईआरआर डब्ल्यूएसीसी के बराबर होता है, तो निवेश भी टूट जाता है।
इसलिए, कंपनी में फंडिंग स्रोतों की संरचना की तर्कसंगतता के अध्ययन में WACC संकेतक निर्णायक है।
WACC और देय खाते
फर्म के देय खातों के फॉर्मूले के WACC मॉडल पर विचार करें।
WACC मूल्य बिना कर के अनुमानित हैसूत्र के अनुसार ढाल: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, जहां:
- DS - कुल फंडिंग स्रोतों में इक्विटी का हिस्सा;
- एसपी - इक्विटी पूंजी जुटाने की लागत;
- डीजेड - वित्त पोषण के कुल स्रोतों में उधार ली गई धनराशि का हिस्सा;
- WACC - भारित औसत उधार दर;
- डीकेजेड - फंडिंग स्रोतों में देय शुद्ध खातों का हिस्सा;
- SKZ देय शुद्ध खातों का मूल्य है।
हमारे देश में संकेतक की विशेषताएं
हमारे देश में भारित औसत दर के मूल्य की गणना की एक निश्चित विशिष्टता है: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), जहां:
- SKd - इक्विटी शेयर, %;
- एसके - इक्विटी, %;
- ZKd - उधार ली गई पूंजी का हिस्सा,%;
- एलसी - उधार ली गई पूंजी, %;
- Т - कर की दर, %.
उधार ली गई धनराशि की लागत का अनुमान हमारे देश में पुनर्वित्त दर के औसत मूल्य के रूप में लगाया जाता है, जो सेंट्रल बैंक द्वारा निर्धारित किया जाता है। औसत संकेतक की गणना करने के लिए, 12 महीने की अवधि का उपयोग किया जाता है।
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WACC पूंजी की लागत का एक उपाय है। पूंजी WACC की लागत: उदाहरण और गणना सूत्र
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