सिद्धांत और टोबिन गुणांक: आकलन के तरीके, गणना सूत्र

2024 लेखक: Howard Calhoun | [email protected]. अंतिम बार संशोधित: 2023-12-17 10:28

टोबिन का अनुपात भौतिक संपत्ति के बाजार मूल्य और उसकी प्रतिस्थापन राशि के बीच का अनुपात है। यह पहली बार 1966 में निकोलस कलडोर द्वारा अपने पेपर "सीमांत उत्पादकता और वितरण के मैक्रोइकॉनॉमिक सिद्धांत: सैमुअलसन और मोदिग्लिआनी पर एक टिप्पणी" में पेश किया गया था। यह एक दशक बाद लोकप्रिय हुआ, हालांकि जेम्स टोबिन द्वारा, जो इसे दो मात्राओं में वर्णित करता है।

उनमें से एक, अंश, बाजार मूल्य है: मौजूदा परिसंपत्तियों के आदान-प्रदान के लिए बाजार में वर्तमान मूल्य। दूसरा, हर, प्रतिस्थापन या पुनरुत्पादन मूल्य है, यानी नए उत्पादित माल का बाजार मूल्य। उनका मानना है कि इस अनुपात का वित्तीय बाजारों के साथ-साथ व्यक्तिगत वस्तुओं और सेवाओं के बीच एक कड़ी के रूप में महत्वपूर्ण व्यापक आर्थिक महत्व और उपयोगिता है।

एक कंपनी

हालांकि यह टोबिन के अनुपात का प्रत्यक्ष समतुल्य नहीं है, लेकिन वित्तीय साहित्य में पूंजी के बाजार मूल्य और उद्यमों की देनदारियों की तुलना करके इस अनुपात की गणना करना आम बात हो गई है।संबंधित बुक वैल्यू, क्योंकि कंपनी की संपत्ति की प्रतिस्थापन राशि का अनुमान लगाना मुश्किल है:

सामान्य अभ्यास उत्पादन प्रतिबद्धताओं की समानता का सुझाव देता है। यह निम्नलिखित अभिव्यक्ति देता है:

ध्यान दें कि भले ही देनदारियों का बाजार मूल्य और बही मूल्य समान माना जाता है, यह वित्तीय विश्लेषण में उपयोग किए जाने वाले "बाजार अनुपात" या "मूल्य से औसत अनुपात" के समान नहीं है। इस विश्लेषण की गणना केवल इक्विटी मूल्यों के लिए की जाती है:

टोबिन का अनुपात भी अक्सर इस अनुपात के व्युत्क्रम का उपयोग करता है। और अधिक विशेष रूप से, यह इस तरह दिखता है:

सूचीबद्ध कंपनियों के लिए, शेयरों का बाजार मूल्य (पूंजीकरण) अक्सर वित्तीय डेटाबेस में रिपोर्ट किया जाता है। इसकी गणना एक विशिष्ट समय के लिए की जा सकती है।

कुल निगम

टोबिन अनुपात का एक अन्य उपयोग कुल कॉर्पोरेट परिसंपत्तियों के संबंध में पूरे बाजार का मूल्यांकन निर्धारित करना है। इसके लिए सूत्र है:

निम्नलिखित चार्ट सभी संगठनों के लिए एक उदाहरण है। लाइन 1900 के बाद से प्रतिस्थापन मूल्य पर शेयरों के बाजार मूल्य और शुद्ध संपत्ति के अनुपात को दर्शाती है।

आवेदन

यदि बाजार मूल्य केवल कंपनी की पंजीकृत संपत्ति को दर्शाता है,टोबिन का q गुणांक 1.0 होगा। इससे पता चलता है कि बाजार मूल्य कंपनी की कुछ न मापी गई या गैर-सूचीबद्ध संपत्तियों को दर्शाता है। उच्च टोबिन अनुपात मूल्य संगठनों को पूंजी में अधिक निवेश करने के लिए प्रोत्साहित करते हैं क्योंकि वे उनके द्वारा भुगतान की गई कीमत से अधिक "मूल्य" हैं।

यदि कंपनी के शेयरों का मूल्य 2 डॉलर है, और मौजूदा बाजार में पूंजी 1 है, तो संगठन प्रतिभूतियां जारी कर सकता है और आय का निवेश कर सकता है। इस मामले में, q> 1 है। टोबिन का अनुपात एक अनुपात है, इसलिए दूसरी ओर, यदि यह 1 से कम है, तो बाजार मूल्य संपत्ति की दर्ज की गई राशि से कम होगा। इससे पता चलता है कि वह कंपनी को कम आंक सकते हैं।

पूरे बाजार के लिए कम गुणवत्ता वाले कारक का मतलब यह नहीं है कि अर्थव्यवस्था में संसाधनों का पूर्ण पुनर्वितरण मूल्य पैदा करेगा। इसके बजाय, जब बाजार Q समता से कम होता है, तो निवेशक भविष्य के परिसंपत्ति रिटर्न के बारे में अत्यधिक निराशावादी होते हैं।

स्मार्ट कार्यान्वयन

लैंग और स्टल्ट्ज ने पाया कि टोबिन अनुपात विविध फर्मों में उन्मुख फर्मों की तुलना में कम गुणवत्ता वाले कारक को इंगित करता है क्योंकि बाजार संपत्ति के मूल्य को कम करता है।

टोबिन के निष्कर्ष बताते हैं कि स्टॉक की कीमतों में बदलाव रेट्रोफिटिंग, खपत और निवेश में परिलक्षित होगा, हालांकि अनुभवजन्य साक्ष्य बताते हैं कि उनका परिचय उतना कठोर नहीं है जितना कोई सोच सकता है। यह काफी हद तक इस तथ्य के कारण है कि फर्म स्टॉक मूल्य परिवर्तनों पर निश्चित निवेश निर्णयों को आँख बंद करके नहीं रखते हैं।बल्कि, वे भविष्य की ब्याज दरों और अपेक्षित रिटर्न के वर्तमान मूल्य का अध्ययन करते हैं।

बौद्धिक पूंजी मूल्यांकन के तरीके, टोबिन गुणांक

यह दो चरों को मापता है: अचल संपत्तियों का वर्तमान मूल्य, लेखाकारों या सांख्यिकीविदों द्वारा गणना, और पूंजी, बांड का बाजार मूल्य। लेकिन ऐसे अन्य तत्व हैं जो प्रभावित कर सकते हैं, अर्थात्, बाजार का प्रचार और अटकलें, उदाहरण के लिए, कंपनियों की संभावनाओं पर विश्लेषकों के विचारों को दर्शाती हैं। निगमों की बौद्धिक पूंजी द्वारा भी एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाई जाती है, अर्थात्, ज्ञान, प्रौद्योगिकी और अन्य अमूर्त संपत्ति का अथाह योगदान जो एक कंपनी के पास हो सकता है, लेकिन उन्हें लेखाकारों द्वारा ध्यान में नहीं रखा जाता है। कुछ संगठन बौद्धिक पूंजी सहित अमूर्त संपत्ति को मापने के तरीके विकसित करने की कोशिश कर रहे हैं।

ऐसा माना जाता है कि टोबिन का क्यू सिद्धांत बाजार के प्रचार और अमूर्त संपत्ति से प्रभावित है, इसलिए आप 1. के मूल्य के आसपास उतार-चढ़ाव देख सकते हैं।

कलडोर और उनकी परिभाषा

अपने 1966 के पेपर "मार्जिनल प्रोडक्टिविटी एंड द मैक्रोइकॉनॉमिक थ्योरी ऑफ डिस्ट्रीब्यूशन: ए कमेंट्री बाय सैमुएलसन एंड मोदिग्लिआनी" में निकोलस ने इस संबंध को अपने बड़े सिद्धांत के हिस्से के रूप में प्रस्तुत किया। लेख में, कलडोर लिखते हैं: "मूल्यांकन अनुपात शेयरों के बाजार मूल्य का निगमों द्वारा उपयोग की जाने वाली पूंजी का अनुपात है।" लेखक तब टोबिन के निवेश सिद्धांत के क्यू गुणों को उचित व्यापक आर्थिक स्तर पर तलाशना जारी रखता है। नतीजतन, वह निम्नलिखित समीकरण प्राप्त करता है:

जहां c शुद्ध खपत हैपूंजी;

sw - कर्मचारी बचत;

जी - विकास दर;

Y - आय;

k - राजधानी;

एससी - पूंजी से बचत;

i - फर्मों द्वारा जारी नई प्रतिभूतियों का हिस्सा।

कैल्डोर इसे स्टॉक के लिए p मान समीकरण के साथ पूरा करता है:

खुद की व्याख्या

खाते में बचत और पूंजीगत लाभ दरों को ध्यान में रखते हुए, कुछ मूल्यांकन होगा जो यह सुनिश्चित करेगा कि निगमों द्वारा जारी नई प्रतिभूतियों को रखने के लिए निजी क्षेत्र से पर्याप्त मात्रा में है। इस प्रकार, वित्त का नेटवर्क न केवल व्यक्तियों की बचत करने की प्रवृत्ति पर निर्भर करेगा, बल्कि नई समस्याओं के संबंध में निगमों की नीति पर भी निर्भर करेगा।

नए निर्गमों की अनुपस्थिति में, प्रतिभूतियों के लिए मूल्य स्तर उस समय निर्धारित किया जाएगा जब जमाकर्ताओं द्वारा मुद्रा की खरीद बिक्री से संतुलित हो, जिसके परिणामस्वरूप व्यक्तिगत क्षेत्र की शुद्ध बचत हो जाएगी शून्य। निगमों द्वारा नए शेयर जारी करने से कीमतें कम होंगी (अर्थात, मूल्यांकन कारक v) बिक्री को कम करने के लिए पर्याप्त है ताकि नए मुद्दों को स्वीकार करने के लिए आवश्यक शुद्ध बचत को प्रोत्साहित किया जा सके। यदि यह नकारात्मक था और निगमों को निजी क्षेत्र की प्रतिभूतियों के शुद्ध खरीदार के रूप में माना जाता था, तो मूल्यांकन कारक v को इस हद तक समायोजित किया जाएगा कि शुद्ध बचत नकारात्मक होगी, बिक्री से मेल खाने के लिए आवश्यक राशि से अधिक।

कलडोर स्पष्ट रूप से संतुलन की स्थिति स्थापित करता है जिसके तहत अन्य चीजें समान होती हैं,पारस्परिक दायित्वों, किसी भी समय मौजूद बचत के स्टॉक की तुलना बाजार में प्रचलन में प्रतिभूतियों की कुल संख्या से की जाती है। वह कहता है: "स्वर्ण युग संतुलन की स्थिति में (दिया गया जी और के/वाई, हालांकि परिभाषित किया गया है), वी एक मूल्य के साथ स्थिर होगा जो एससी, एसडब्ल्यू, सी के अर्थों के आधार पर > <1 हो सकता है। " इस वाक्य में, कलडोर पूंजी और श्रमिक बचत के संतुलन (स्थिर जी और के / वाई) में अनुपात वी की परिभाषा देता है, और शुद्ध जावक खपत और फर्मों में नए शेयर जारी करता है।

पूंजीवाद की विफलता

अंत में, कलडोर विचार करता है कि क्या यह अभ्यास प्रणाली में आय वितरण के भविष्य के विकास के बारे में संकेत देता है। नियोक्लासिकल्स ने तर्क दिया कि पूंजीवाद अंततः समाज को नष्ट कर देगा और आय के अधिक समान वितरण की ओर ले जाएगा। कल्डोर एक मामला बताता है जिससे यह उसके दायरे में हो सकता है।

क्या इस "नव-पैसिनेटी प्रमेय" का कोई दीर्घकालिक समाधान है? अब तक, किसी ने भी "श्रमिकों" (यानी पेंशन फंड) और "पूंजीपतियों" के बीच संपत्ति के वितरण में बदलाव को ध्यान में नहीं रखा है - कई लोगों ने वास्तव में माना कि यह स्थायी होगा। हालांकि, चूंकि वे शेयर बेचते हैं (यदि सी > 0) और पेंशन फंड उन्हें खरीदते हैं, तो यह माना जा सकता है कि पूर्व के हाथों में कुल संपत्ति का हिस्सा लगातार घटेगा, जबकि श्रमिकों के हाथों में हिस्सा लगातार बढ़ेगा जब तक किसी दिन पूंजीपतियों के पास हिस्सा नहीं होगा। पेंशन फंड और बीमाकंपनियां उन सभी की मालिक होंगी।

एक और नज़र

हालांकि यह विश्लेषण की एक संभावित व्याख्या है, कलडोर इसके खिलाफ चेतावनी देता है और एक वैकल्पिक संभावना देता है: यह दृष्टिकोण इस बात की उपेक्षा करता है कि पूंजीपति वर्ग के रैंक लगातार नए उद्योग के नेताओं के बेटे और बेटियों को नवीनीकृत कर रहे हैं, उनकी जगह ले रहे हैं वरिष्ठ कप्तानों के पोते और पोते जो अधिकतम लाभांश आय से परे रहते हुए धीरे-धीरे अपनी विरासत को समाप्त कर रहे हैं।

यह मान लेना उचित है कि नवगठित और बढ़ती कंपनियों के शेयर औसत से अधिक तेजी से बढ़ते हैं, जबकि पुराने स्टॉक (जो सापेक्ष महत्व में घट रहे हैं) धीमी गति से बढ़ते हैं। इसका मतलब यह है कि ऊपर दिए गए कारणों से, पूंजीपति समूह के हाथों में बचत के मूल्य की सराहना की दर, पेंशन फंड के हाथों में संपत्ति की वृद्धि की दर से अधिक है, और इसी तरह।"