निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन। एक निवेश परियोजना का जोखिम मूल्यांकन। निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए मानदंड

2024 लेखक: Howard Calhoun | [email protected]. अंतिम बार संशोधित: 2023-12-17 10:28

सफल व्यवसाय विकास के लिए अक्सर एक उद्यमी को निवेश आकर्षित करने में सक्षम होने की आवश्यकता होती है। वह विभिन्न उपकरणों का उपयोग करके ऐसा कर सकता है। लेकिन कई मामलों में, किसी विशेष व्यवसाय में निवेश करने या न करने पर निवेशक का निर्णय एक स्वतंत्र विश्लेषण, किसी विशेष परियोजना की संभावनाओं के आकलन पर आधारित होगा। क्या मापदंड शामिल हो सकते हैं?

सादगी और जटिलता

निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन, कई विशेषज्ञों के अनुसार, एक ओर, एक व्यावसायिक विचार के अध्ययन की बहुक्रियात्मक प्रकृति से जुड़ा है। इसी समय, न केवल अवधारणा के गुणों को ही ध्यान में रखा जा सकता है, बल्कि बाहरी कारकों - बाजार की स्थिति, राजनीतिक प्रक्रियाओं आदि को भी ध्यान में रखा जा सकता है। एक निवेश परियोजना के आकर्षण का विश्लेषण इस दृष्टिकोण से किया जा सकता है उद्यमी का व्यक्तित्व, वित्तीय योजना के विस्तार का स्तर। दूसरी ओर, प्रासंगिक अनुसंधान का पूरा सार, एक नियम के रूप में, सरल प्रश्नों के एक सेट का उत्तर देने के लिए नीचे आता है: क्या परियोजना लाभदायक होगी, कितनी और कब आय की उम्मीद है?

सार्वभौम मानदंड जो स्पष्ट रूप से यह निर्धारित करना संभव बनाता है कि कौन से विशेष विश्लेषण कारक किसी व्यावसायिक पहल की भविष्य की लाभप्रदता को सबसे स्पष्ट रूप से प्रभावित करते हैं, अभी तक पेशेवर निवेशकों के बीच भी आविष्कार नहीं किया गया है। हालांकि, विशिष्ट समाधानों की एक विस्तृत श्रृंखला में निवेश परियोजनाओं का गुणात्मक मूल्यांकन और विश्लेषण करने के लिए जिन उपकरणों का उपयोग किया जा सकता है, वे काफी सुलभ हैं। वे कौन से मापदंड हैं जिनके द्वारा आधुनिक निवेशक व्यावसायिक विचारों की संभावनाओं का मूल्यांकन करते हैं?

मुख्य मानदंड

सबसे पहले, ये संकेतक हैं जो निवेश की आर्थिक दक्षता को दर्शाते हैं। इस मानदंड के लिए विशिष्ट आंकड़ों की गणना के लिए लागू "सूत्र" में, दो बुनियादी "चर" हैं - वास्तविक निवेश, साथ ही वार्षिक लाभ (कभी-कभी लाभप्रदता में व्यक्त किया जाता है, अर्थात प्रतिशत के रूप में)। कुछ मामलों में, इस "सूत्र" में निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के मानदंड को पेबैक अवधि जैसे पहलू द्वारा पूरक किया जाता है। यानी अगर हम बात करें, उदाहरण के लिए, व्यापार करने के पहले वर्ष के बारे में, तो निवेशक यह जानना चाह सकता है कि कितने महीनों में परियोजना शून्य पर भी आ जाएगी। सामान्य तौर पर, हम कह सकते हैं कि निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन की पद्धति समय कारक से जुड़ी हुई है। आर्थिक दृष्टिकोण से सबसे महत्वपूर्ण मानदंड के सेट का विश्लेषण एक विशिष्ट अवधि के संबंध में किया जाता है।

यदि हम समय से जुड़ी निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के मानदंडों पर अधिक विस्तार से विचार करते हैं, तो हम कर सकते हैंउनकी निम्नलिखित सूची को हाइलाइट करें:

• शुद्ध वर्तमान मूल्य;
• रिटर्न की आंतरिक और संशोधित दरें;
• औसत दर और लाभप्रदता सूचकांक।

इन मानदंडों का क्या फायदा है? लगभग सभी मामलों में, निवेशक को कुछ तर्कसंगत संख्यात्मक संकेतक प्राप्त होते हैं, जो कई संभावित परियोजनाओं की तुलना करने की अनुमति दे सकते हैं।

इष्टतम व्यवसाय मॉडल

ऊपर दिए गए "सूत्र" के संबंध में "चर" की गणना करें, या इसी तरह के, निवेशक प्रयास करेगा, विश्लेषण करेगा, सबसे पहले, उद्यमी द्वारा प्रस्तावित व्यवसाय मॉडल। अर्थात्, उन समाधानों की उपलब्धता के लिए इसका अध्ययन करना जो निवेशक और अन्य हितधारकों के अनुकूल समय की अवधि में वांछित राजस्व धारा प्रदान करने में सक्षम हैं। व्यापार मॉडल की बारीकियों के आधार पर निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के सिद्धांत, प्रमुख संकेतकों की गणना के लिए विशेष तरीकों के उपयोग पर आधारित हैं। उन पर विचार करें।

संकेतकों की गणना

व्यवहार में, संकेतकों की गणना, एक नियम के रूप में, छूट के तरीकों का उपयोग करके की जाती है। अर्थात्, भारित औसत पूंजी का आकार लिया जाता है, या, यदि यह व्यवसाय मॉडल के दृष्टिकोण से अधिक उपयुक्त है, तो समान परियोजनाओं पर औसत बाजार प्रतिफल। बैंक दरों के आधार पर छूट देने के तरीके हैं। यही है, परियोजना की लाभप्रदता की तुलना, एक विकल्प के रूप में, लाभप्रदता के साथ की जाती है जब एक समान राशि को बैंक जमा पर रखा जाता है। एक नियम के रूप में, निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता का मूल्यांकन करने के लिए ऐसे संकेतकवे मुद्रास्फीति या संबंधित प्रक्रियाओं को भी ध्यान में रखते हैं जो संपत्ति के मूल्यह्रास को दर्शाती हैं जो विशेष रूप से निवेशक के लिए महत्वपूर्ण हैं।

अब थ्योरी से प्रैक्टिस की ओर बढ़ते हैं। आइए विचार करें कि ऊपर बताए गए कुछ मानदंडों के विश्लेषण के उदाहरण पर निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन कैसे किया जाता है। आइए पेबैक अवधि से शुरू करें। यह प्रमुख संकेतकों में से एक है जिसके द्वारा निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन किया जाता है। यदि, उदाहरण के लिए, दो तुलनात्मक व्यावसायिक पहलों के अन्य मानदंड समान हैं, तो आमतौर पर वरीयता उस व्यक्ति को दी जाती है जहां निवेश तेजी से "शून्य" हो जाएगा।

पेबैक विश्लेषण

यह मानदंड एक व्यावसायिक परियोजना (या एक निवेशक के निवेश की एक वित्तीय किश्त) को शुरू करने और एक घटना को ठीक करने के बीच का समय अंतराल है जब संचित शुद्ध लाभ की कुल राशि निवेश की कुल मात्रा के बराबर हो जाती है। कुछ विशेषज्ञ एक और शर्त जोड़ते हैं - व्यवसाय से बाहर निकलने की प्रवृत्ति "शून्य" तक स्थिर होनी चाहिए। यही है, यदि व्यवसाय शुरू होने के बाद के कुछ महीनों में, संचित लाभ निवेश के बराबर हो जाता है, और कुछ समय बाद लागत फिर से राजस्व से अधिक हो जाती है, तो लौटाने की अवधि निश्चित नहीं होती है। हालांकि, ऐसे विश्लेषक हैं जो इस मानदंड को ध्यान में नहीं रखते हैं या बड़ी संख्या में शर्तों के साथ जटिल सूत्रों के ढांचे के भीतर इसे ध्यान में नहीं रखते हैं।

अवधि के विश्लेषण के परिणामों के आधार पर निवेशक किन मामलों में सकारात्मक निर्णय लेने के लिए इच्छुक हैलौटाना? विशेषज्ञ दो मुख्य मामलों में अंतर करते हैं। सबसे पहले, यदि इस अवधि के संबंध में, वार्षिक आधार पर न्यूनतम छूट दर के बराबर या तुलनीय लाभ 12 महीनों की तुलना में तेजी से प्राप्त होगा। अर्थात्, अपेक्षाकृत रूप से, यदि परियोजना के कार्यान्वयन के 10 महीनों में निवेशक को 15% की लाभप्रदता प्राप्त होती है, जो बैंक में 15% प्रति वर्ष के बराबर है, तो वह जमा राशि खोलने की तुलना में परियोजना में निवेश करना पसंद करेगा, ताकि में शेष 2 महीने, पूंजी जारी होने के तथ्य पर, उन्हें कहीं और निवेश करें।कुछ भी। दूसरे, किसी व्यवसाय में निवेश करने का निर्णय लिया जा सकता है यदि निवेशक पेबैक अवधि को स्वीकार्य मानता है, बशर्ते कि निवेश परियोजना का जोखिम मूल्यांकन उन कारकों को प्रकट न करे जो लाभप्रदता में कमी को प्रभावित कर सकते हैं। ऐसे मामले मुख्य रूप से कम मुद्रास्फीति और कम विनिमय दर अस्थिरता वाली अर्थव्यवस्थाओं के लिए विशिष्ट हैं (और, इसलिए, बैंक जमा पर कम ब्याज के साथ) - तब निवेशक वास्तविक व्यवसाय में निवेश करने पर विचार करने के इच्छुक हैं, न केवल लाभप्रदता पर अधिक ध्यान दे रहे हैं, बल्कि यह भी जोखिम के लिए।

हालांकि, केवल लौटाने की अवधि के आधार पर निवेश परियोजनाओं का मूल्यांकन पर्याप्त नहीं है। मुख्य रूप से क्योंकि यह राजस्व लागत से अधिक होने के बाद प्राप्त होने वाले लाभ को ध्यान में नहीं रखता है। अपेक्षाकृत बोलते हुए, यह अच्छी तरह से पता चल सकता है कि एक निवेशक, 15% प्राप्त करने और पूंजी निकालने के बाद, अगले वर्ष में 30% और अर्जित करने का अवसर चूक जाएगा।

शुद्ध वर्तमान मूल्य

जैसा कि हमने ऊपर कहा,निवेश परियोजनाओं की प्रभावशीलता के मूल्यांकन के लिए संकेतकों में शुद्ध वर्तमान आय जैसे मानदंड शामिल हैं। यह अपेक्षित राजस्व और व्यवसाय में प्रारंभिक निवेश के बीच का अंतर है। यानी यह दर्शाता है कि कंपनी की कुल पूंजी कितनी बढ़ सकती है। निवेशक उस परियोजना को वरीयता देगा जिसमें जोखिम के समान स्तर और उसी समयावधि के लिए शुद्ध वर्तमान मूल्य अधिक होने की उम्मीद है। इस मामले में, लौटाने की अवधि को बिल्कुल भी ध्यान में नहीं रखा जा सकता है (हालाँकि ऐसा अक्सर नहीं होता है)।

रिटर्न की आंतरिक दर

निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए उपरोक्त संकेतक अक्सर इस तरह के मानदंड द्वारा पूरक होते हैं जैसे कि वापसी की आंतरिक दर। इस उपकरण का मुख्य लाभ यह है कि छूट की दर को ध्यान में रखे बिना निवेशक के लाभ की गणना की जा सकती है। यह कैसे हो सकता है? तथ्य यह है कि रिटर्न का आंतरिक रूप समान छूट दर का अनुपालन मानता है, लेकिन साथ ही, अपेक्षित राजस्व की राशि निवेशित धन की राशि के साथ मेल खाती है। अपेक्षाकृत बोलते हुए, एक निवेशक, जिसने एक परियोजना में 100,000 रूबल का निवेश किया है, यह सुनिश्चित कर सकता है कि उसे एक निश्चित अवधि के बाद कम से कम उतनी ही राशि प्राप्त होगी, साथ ही एक "अधिभार" जो उसके लिए उपयुक्त है, चयनित छूट दर के आधार पर.

संशोधित मानदंड

परियोजना के निवेश आकर्षण का अनुमान भी इस तरह के मानदंड द्वारा पूरक किया जा सकता है जैसे कि वापसी की संशोधित आंतरिक दर। इसे लागू किया जा सकता है, उदाहरण के लिए, शुद्ध वर्तमान मूल्य नकारात्मक हो जाता है (चुने गए से कमछूट दर), हालांकि अन्य संकेतक सकारात्मक हैं। उदाहरण के लिए, वापसी की सामान्य आंतरिक दर। यही है, अपेक्षाकृत बोलते हुए, एक निवेशक, जिसने एक निश्चित अवधि में 100 हजार रूबल का निवेश किया है, उन्हें 10 महीने के व्यवसाय संचालन के बाद 15% के अधिभार के साथ लौटाता है, हालांकि, 24 महीनों के बाद, उद्यम की कुल लाभप्रदता 1 है। -2%। इस मामले में, आंतरिक रिटर्न को समायोजित करना आवश्यक हो जाता है, उस अवधि के आधार पर जब राजस्व छूट दर मानदंड को पूरा करने के लिए पर्याप्त नहीं है, शुद्ध हानि तय करने तक। इस प्रकार, निवेशक के लिए यह जानना महत्वपूर्ण है: शायद उसके लिए 10 महीने में ब्याज के साथ वापसी के आधार पर 100 हजार रूबल का निवेश करना और 24 महीने के लिए वित्त को संचलन में भेजने और केवल 1-2 हासिल करने की तुलना में 15 हजार हासिल करना बेहतर है। हजार रूबल।

लाभप्रदता सूचकांक

निवेश परियोजनाओं का आर्थिक मूल्यांकन, एक नियम के रूप में, लाभप्रदता सूचकांक जैसे मानदंड के विश्लेषण में शामिल करना शामिल है। यह पैरामीटर आपको यह निर्धारित करने की अनुमति देता है कि निर्देशित धन की प्रारंभिक राशि के आधार पर, औसतन, सभी निवेशकों (या केवल एक, यदि कंपनी की पूरी पूंजी उसकी है) को एक निर्दिष्ट अवधि के बाद प्राप्त होगा।

गुणवत्ता मानदंड

ऊपर हमने तर्कसंगत, मात्रात्मक मानदंड पर विचार किया है जिसके द्वारा एक निवेश परियोजना का वित्तीय मूल्यांकन किया जा सकता है। इसी समय, गुणात्मक पैरामीटर भी हैं। उन्हें संख्याओं में व्यक्त करना काफी कठिन है (हालांकि कुछ पहलुओं में, निश्चित रूप से, यह संभव है)। लेकिन वे अक्सर "सूत्रों" से कम महत्वपूर्ण नहीं होते हैं जिन्हें ध्यान में रखा जाता हैजिन मापदंडों का हमने ऊपर अध्ययन किया है। किन मानदंडों पर चर्चा की जा सकती है? विशेषज्ञ उनमें से निम्नलिखित सेट की पहचान करते हैं।

सबसे पहले, अध्ययन की गई व्यावसायिक परियोजना संतुलित होनी चाहिए, बाजार की उद्देश्य स्थितियों को ध्यान में रखते हुए, बताए गए लक्ष्यों को पूरा करना चाहिए। दूसरे, उद्यमी के इरादे और अपेक्षाएं उपलब्ध संसाधनों - कर्मियों, अचल संपत्तियों, वित्तपोषण के स्रोतों के लिए पर्याप्त होनी चाहिए। तीसरा, निवेश परियोजना के जोखिमों का गुणात्मक मूल्यांकन उचित सीमा तक किया जाना चाहिए। चौथा, उद्यम को गैर-आर्थिक क्षेत्रों पर एक व्यावसायिक पहल के कार्यान्वयन के संभावित प्रभाव की गणना करनी चाहिए - समाज, क्षेत्रीय या नगरपालिका स्तर पर राजनीति, पर्यावरण, छवि परिणामों का विश्लेषण करें।

लाभ कारक

दरअसल, तर्कसंगत मानदंड निर्धारित करने के लिए "सूत्रों" में संख्याएं कहां से आती हैं, जिसके आधार पर किसी परियोजना के निवेश आकर्षण का आकलन किया जा सकता है? डेटा के कई स्रोत हो सकते हैं। आइए यह निर्धारित करने का प्रयास करें कि उनका स्वभाव क्या हो सकता है। विशेषज्ञ कारकों के दो मुख्य समूहों की पहचान करते हैं जो तर्कसंगत संकेतकों के संबंध में "सूत्रों" के लिए "चर" को प्रभावित करते हैं - वे जो मुनाफे के आकार को प्रभावित करते हैं, और जो लागत को प्रभावित करते हैं। हालाँकि, यह वर्गीकरण इस मायने में परिवर्तनशील है कि एक ही कारक एक साथ एक फर्म की आय में वृद्धि कर सकता है और साथ ही साथ दूसरे के लिए व्यवसाय को जटिल बना सकता है। एक साधारण उदाहरण रूबल की विनिमय दर है। इसकी वृद्धि निर्यातकों के लिए बहुत फायदेमंद है - उनकारूसी राष्ट्रीय मुद्रा में राजस्व बढ़ रहा है। बदले में, आयातकों को काफी अधिक भुगतान करना पड़ता है। मुद्रा व्यापार के अलावा, किन अन्य कारकों का हवाला दिया जा सकता है?

यह एक विशिष्ट बाजार खंड में क्षमता में वृद्धि या कमी हो सकती है, और इसके परिणामस्वरूप, बिक्री की मात्रा बढ़ेगी या घटेगी। एक नियम के रूप में, यह उद्योग में नए खिलाड़ियों के उद्भव, विलय, दिवालिया होने आदि के कारण है, कुछ मामलों में - राज्य की नीति। एक अन्य कारक मुद्रास्फीति प्रक्रियाओं के कारण कंपनी की लागत में वृद्धि, आपूर्तिकर्ताओं और ठेकेदारों की बाजार स्थिरता में बदलाव है। एक अन्य उदाहरण तकनीकी प्रक्रियाओं का प्रभाव है - कुछ बिक्री उपकरण या उत्पादन की शुरूआत एक व्यवसाय में राजस्व की समग्र गतिशीलता को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित कर सकती है। एक नियम के रूप में, नए उपकरण तकनीकी चक्र में कमी का तात्पर्य है। नतीजतन, उत्पाद तेजी से बाजार में पहुंचता है। एक अधिक उन्नत उत्पादन आधार के साथ एक निवेश परियोजना की लागत का अनुमान एक से अधिक हो सकता है जिसमें उपकरण का उपयोग शामिल है, हालांकि विश्वसनीय, लेकिन माल के उत्पादन की गतिशीलता के संदर्भ में अधिक रूढ़िवादी।

अतिरिक्त मानदंड

निवेश परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए संकेतक भी हैं, जो आर्थिक प्रकृति के नहीं हैं क्योंकि वे अधिक हद तक लेखांकन सिद्धांतों पर आधारित हैं। अर्थात्, यह अध्ययन किया जाता है कि उद्यम में लेखांकन कितने प्रभावी ढंग से स्थापित होता है, अचल संपत्तियों की लागत का नियमित रूप से मूल्यांकन और पुन: विश्लेषण कैसे किया जाता है, दस्तावेज़ प्रवाह किस हद तक प्रभावी रूप से स्थापित होता है।कंपनी के भीतर और भागीदार संगठनों, सरकारी एजेंसियों के साथ।

मैक्रो स्तर पर निवेश परियोजनाओं का आर्थिक मूल्यांकन भी संभव है। अर्थात्, राष्ट्रीय या वैश्विक बाजार स्थितियों के आधार पर, उन कारकों के संयोजन का विश्लेषण होता है जो किसी व्यवसाय की संभावनाओं को प्रभावित कर सकते हैं। कुछ मामलों में, कानून की ख़ासियत को ध्यान में रखा जाता है। यही है, यदि, उदाहरण के लिए, संघीय स्तर पर कानून के स्रोतों के स्तर पर, सीमा शुल्क कानून (उदाहरण के लिए, विदेश से ऐसे और ऐसे सामानों के आयात पर प्रतिबंध) के संदर्भ में निजी समायोजन संभव है, तो निवेशक इस तथ्य के बावजूद कि अनुमानित लाभप्रदता और लाभप्रदता बहुत आशाजनक है, ऐसे और ऐसे व्यवसाय में निवेश करना अनुपयुक्त मान सकते हैं।

न केवल एक निवेश परियोजना का वित्तीय मूल्यांकन किया जा सकता है, बल्कि, उदाहरण के लिए, मनोविज्ञान के स्तर पर एक व्यवसाय के मालिक के व्यक्तित्व का विश्लेषण, उसके कनेक्शन, अन्य बाजार के खिलाड़ियों की सिफारिशें। यह संभव है कि एक निवेशक किसी ऐसे व्यक्ति के साथ व्यक्तिगत संबंधों के आधार पर निर्णय लेता है जिसे व्यावसायिक भागीदारों के लिए उम्मीदवार माना जाता है।

यह भी संभव है कि निवेश की संभावनाओं का आकलन अन्य बाजार सहभागियों, उद्योग रेटिंग, ब्रांड उपस्थिति की आवृत्ति और मीडिया में कंपनी के अधिकारियों की सिफारिशों के आधार पर किया जाएगा। जब गंभीर निवेश की बात आती है, तो एक निवेशक, एक नियम के रूप में, एक निवेश परियोजना के मूल्यांकन में एक एकीकृत दृष्टिकोण का उपयोग करता है।