मार्कोविट्ज़ पोर्टफोलियो थ्योरी। एक निवेश पोर्टफोलियो के गठन के लिए कार्यप्रणाली

2024 लेखक: Howard Calhoun | [email protected]. अंतिम बार संशोधित: 2023-12-17 10:28

इस दुनिया में, जो व्यवहार की सबसे अच्छी रणनीति चुनता है वह जीतता है। यह जीवन के सभी क्षेत्रों पर लागू होता है। निवेश सहित। लेकिन यहां व्यवहार की सर्वोत्तम रणनीति कैसे चुनें? इसका एक भी जवाब नहीं है। हालांकि, कई तकनीकें हैं जो सफल गतिविधि की संभावना को बढ़ाती हैं। उनमें से एक मार्कोविट्ज़ पोर्टफोलियो सिद्धांत है।

सामान्य जानकारी

यह तरीका शायद सबसे आम है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि लेख में प्रस्तुत हैरी मार्कोविट्ज़ का सिद्धांत पोर्टफोलियो प्रबंधन के क्षेत्र में अनुभव या कम से कम न्यूनतम सैद्धांतिक ज्ञान वाले लोगों के लिए डिज़ाइन किया गया है। सबसे पहले, कुछ सामान्य जानकारी। मार्कोविट्ज़ पोर्टफोलियो थ्योरी अपेक्षित औसत के विश्लेषण पर आधारित एक व्यवस्थित दृष्टिकोण है। इस तकनीक का उपयोग स्थापित जोखिम / वापसी मानदंड के अनुसार बाद में अधिग्रहण के साथ संपत्ति के इष्टतम चयन के लिए किया जाता है। सिद्धांत में यादृच्छिक चर की विविधताओं का विस्तृत विश्लेषण भी शामिल है। यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि इसे विकसित किया गया थापिछली शताब्दी के मध्य में, और तब से पोर्टफोलियो मॉडलिंग का आधार रहा है।

इसका सार क्या है?

मार्कोविट्ज़ का सिद्धांत इस दावे पर आधारित है कि जमा में गिरावट के संभावित जोखिम को कम करना आवश्यक है। ऐसा करने के लिए, संपत्ति के इष्टतम पोर्टफोलियो की गणना की जाती है। उपज वेक्टर और सहप्रसरण मैट्रिक्स का भी उपयोग किया जाता है। लेकिन इस दृष्टिकोण की मुख्य विशेषता मार्कोविट्ज़ द्वारा प्रस्तावित "लाभप्रदता" और "जोखिम" की अवधारणाओं की संभाव्य-सैद्धांतिक औपचारिकता है। तो, विशेष रूप से, इसके लिए एक संभाव्यता वितरण का उपयोग किया जाता है। पोर्टफोलियो के लिए विशिष्ट रिटर्न की अपेक्षित दर को लाभ वितरण का औसत माना जाता है। और जोखिम गणितीय शब्दों में इस मान का मानक विचलन है। इसके अलावा, इन सभी संकेतकों की गणना पूरे पोर्टफोलियो और इसके व्यक्तिगत तत्वों दोनों के लिए की जा सकती है। साथ ही, मंदी या आर्थिक सुधार की स्थिति को लाभप्रदता के संभावित विचलन के लिए एक मानदंड के रूप में लिया जाता है।

एक उदाहरण देखते हैं…

एक इष्टतम निवेश पोर्टफोलियो बनाना कोई आसान काम नहीं है। पहले से लिखी गई सामग्री को समेकित करने के लिए, आइए एक छोटा सा उदाहरण देखें। मान लीजिए कि एक निश्चित कंपनी "सनफ्लावर" ने प्रत्येक के लिए एक सौ रूबल के शेयर जारी किए। हमारे पास एक इक्विटी निवेश कोष है। यह योजना बनाई गई है कि यह संपत्ति एक वर्ष के लिए पोर्टफोलियो में रहेगी। इस मामले में, एक शेयर पर रिटर्न का अनुमान दो घटकों के योग के रूप में लगाया जा सकता है, अर्थात् प्रतिभूतियों और लाभांश के मूल्य में वृद्धि। चलो दिखावा करते हैं किपिछले दो वर्षों में शेयर की कीमत में वृद्धि की गणितीय अपेक्षा (औसत मूल्य) दस प्रतिशत थी। और लाभांश के लिए, प्रति शेयर भुगतान की राशि चार प्रतिशत है। और अपेक्षित प्रतिफल 14% प्रतिवर्ष है।

यदि विचलन हो तो क्या करें?

शुरू में, आइए तालिका को देखें, और फिर इसके लिए स्पष्टीकरण होंगे।

आर्थिक माहौल	अपेक्षित रिटर्न	संभावना
उठना	42%	0, 2
तटस्थ	14%	0, 6
मंदी	-6%	0, 2

तो इसका क्या मतलब है? हमारे निवेश पोर्टफोलियो के लिए क्या संभावनाएं हैं? यह तालिका आर्थिक सुधार, वर्तमान स्थिति की निरंतरता और मंदी के विकल्प पर विचार करती है। पहले से गणना किए गए मान ऐसी स्थिति पर विचार करते हैं जहां गुणात्मक रूप से कुछ भी नहीं बदलता है। वहीं, बीस प्रतिशत संभावना है कि पॉडसोलनुख शेयरों का अधिग्रहण 42% का वार्षिक रिटर्न लाएगा। यह तब है जब आर्थिक गतिविधियों में वृद्धि हुई है। अगर मंदी आती है तो छह फीसदी का नुकसान होने की आशंका है। फिर हमें अपेक्षित रिटर्न की गणना करने की आवश्यकता है। इसके लिए, निम्न सूत्र का उपयोग किया जाता है: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. यह सहज ज्ञान युक्त है, और इसमें कोई नहीं होना चाहिए इसके अनुकूलन के साथ समस्याएं। गणना का परिणाम हैअनुक्रमणिका। यदि जोखिम-मुक्त संपत्ति के लिए इसका मूल्य शून्य के बराबर है (यह एक निश्चित कूपन के साथ ट्रेजरी बांड के लिए मनाया जाता है), तो बाकी सभी के लिए विचलन अधिक मजबूत होगा।

उदाहरण के साथ जारी रखें

कोई पहले से सोच सकता है कि यह उदाहरण इतना छोटा नहीं है, लेकिन मेरा विश्वास करो, जब आपको वास्तविक परिस्थितियों में कार्य करना होगा, तो आप सूरजमुखी की कंपनी को दया और स्नेह के साथ याद करेंगे। इसलिए, हमारा इक्विटी निवेश कोष, मार्कोविट्ज़ के प्रस्तावों के अनुसार, पोर्टफोलियो में विविधता लाने का प्रस्ताव करता है ताकि इसमें जोखिम / वापसी के मामले में कम से कम सहसंबद्ध संपत्ति शामिल हो। यह समग्र मानक विचलन को कम करेगा, समग्र संकेतक को अनुकूलित करेगा। उदाहरण के लिए, पोर्टफोलियो में कृषि उद्यम और सूरजमुखी तेल का उत्पादन करने वाली कंपनियां शामिल हैं। ये उद्यम एक सिद्धांत के अनुसार सहसंबद्ध हैं - संस्कृति की कीमत। कैसे? यदि सूरजमुखी की कीमतों में वृद्धि होती है, तो कृषि उद्यमों के शेयरों में वृद्धि होती है, और तेल उत्पादकों में गिरावट आती है। और इसके विपरीत। इन सुविधाओं में निवेश करना, वास्तव में, एक जग से दूसरे में डालना होगा। इस प्रकार, मार्कोविट्ज़ सिद्धांत दो प्रमुख सिद्धांतों पर आधारित है: इष्टतम जोखिम / वापसी अनुपात और संपत्ति का न्यूनतम सहसंबंध।

कमजोर धब्बे

काश, मार्कोविट्ज़ पोर्टफोलियो सही नहीं होता। निवेश के लिए न्यूनतम जोखिम प्राप्त करना संभव है, लेकिन कुछ आरक्षणों के साथ। और विषय को पूरी तरह से एक्सप्लोर करने के लिए, आपको बोलने की ज़रूरत नहीं हैकेवल ताकत के बारे में, लेकिन कमजोरियों के बारे में भी। सबसे पहले, यह ध्यान दिया जाना चाहिए कि यदि बाजार बढ़ रहा है, तो मार्कोविट्ज़ सिद्धांत निवेशक के लिए गतिविधि की प्रक्रिया और उद्देश्यों की उपलब्धि को काफी सरल बना सकता है। लेकिन समस्या तब सामने आती है जब यह सामने आती है। ऐसे मामलों में, "खरीद और पकड़" के सिद्धांत पर निर्मित निवेश प्रबंधन, घाटे में वृद्धि में बदल जाता है। गणितीय अपेक्षा की बारीकियों का उल्लेख करना भी आवश्यक है, और अधिक विशेष रूप से, चुने हुए समय अंतराल का। यह जितना बड़ा होगा, मूल्यों की एक नई श्रृंखला के उद्भव की प्रतिक्रिया उतनी ही धीमी होगी।

इसमें और क्या कमियां हैं?

तथ्य यह है कि मार्कोविट्ज़ सिद्धांत व्यापार प्रवेश/निकास बिंदुओं को निर्धारित करने के लिए उपकरण प्रदान नहीं करता है। इस वजह से, पोर्टफोलियो को बहुत बार पुनर्गणना करना पड़ता है और गिरावट के नेताओं को इससे बाहर रखा जाना चाहिए। यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि छोटे लेनदेन पर प्रतिबंध की उपस्थिति का मतलब है कि गिरते बाजार के अपने विशिष्ट मूल्यांकन बिंदु होते हैं। उदाहरण के लिए, एक कुशल पोर्टफोलियो की अवधारणा अक्सर ऐसे मामलों में अपना अर्थ खो देती है। एक और समस्या: अतीत में विशिष्ट उपकरणों का कुछ व्यवहार भविष्य में उसी की उपस्थिति की गारंटी नहीं देता है। इसलिए, मार्कोविट्ज़ के सिद्धांत के प्रतिस्थापन के रूप में सक्रिय या संयुक्त रणनीतियां धीरे-धीरे लोकप्रियता प्राप्त कर रही हैं। उनमें, पोर्टफोलियो सिद्धांत तकनीकी विश्लेषण के साथ इंटरैक्ट करता है, जिससे आप बाजार में होने वाले परिवर्तनों पर अधिक तेज़ी से प्रतिक्रिया कर सकते हैं।

कई प्रबंधकीय क्षण

हर निवेशक जो तय करता है कि उसके उपलब्ध फंड को कहां खर्च करना है,बड़ी संख्या में मुद्दों से निपटना होगा। गतिविधि के क्षेत्र और निर्धारित लक्ष्यों के आधार पर, किसी को बाजार की गतिशीलता, व्यापक आर्थिक संकेतकों के पूर्वानुमान का अध्ययन करना चाहिए और व्यक्तिगत संपत्ति और पोर्टफोलियो पर उनके प्रभाव का मूल्यांकन करना चाहिए। साथ ही, जोखिम के स्वीकार्य स्तर को बनाए रखते हुए लाभप्रदता को अधिकतम करना आवश्यक है। साथ ही, निवेश प्रबंधन के लिए आवश्यक है कि निम्नलिखित प्रश्नों का उत्तर दिया जाए:

1. आपको किस पर ध्यान देना चाहिए - व्यक्तिगत संपत्ति या उनसे बनने वाले पूरे पोर्टफोलियो का जोखिम?
2. संभावित खतरों का आकलन कैसे करें?
3. क्या इसमें संपत्ति के भार को बदलकर पोर्टफोलियो के जोखिम को कम करना संभव है?
4. यदि हां, तो पोर्टफोलियो रिटर्न को बनाए रखते हुए या यहां तक कि बढ़ाते हुए इसे कैसे प्राप्त किया जा सकता है?

विविधीकरण के बारे में कुछ शब्द

जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, यह एक बड़ी भूमिका निभाता है। इस मामले में विशेष बात यह है कि जोखिम को पूरे पोर्टफोलियो की संपत्ति के रूप में माना जाना चाहिए, न कि व्यक्तिगत संपत्ति की। विभिन्न संपत्तियों के बीच संबंध के बारे में पहले याद रखें? अगर हम कल्पना करें कि हमने अपनी आधी राशि सूरजमुखी की खेती में और उतनी ही राशि उनसे तेल के उत्पादन में लगा दी है, तो इस बाजार में कोई भी आंदोलन, दूसरे शब्दों में, एक शून्य-राशि का खेल होगा। इसलिए, अलग-अलग परिसंपत्तियों के बीच कोई सीधा संबंध नहीं होना चाहिए, साथ ही व्यक्तिगत संपत्ति के जोखिम को ध्यान में रखते हुए नहीं, बल्कि पूरे पोर्टफोलियो को ध्यान में रखना चाहिए। और फिर भी, मान लें कि कुछ प्रतिभूतियां बेची गईं और अन्य का अधिग्रहण किया गया। इस प्रकार, एक नया पोर्टफोलियो बनता है, आदर्श रूप से,इस समय इष्टतम। लेकिन नई संपत्ति के अधिग्रहण के दौरान, उनके इष्टतम अनुपात पर सवाल उठता है। यदि उनमें से कई हैं, तो इस समस्या का समाधान समस्याग्रस्त हो जाता है और इसके लिए महत्वपूर्ण कंप्यूटिंग शक्ति की आवश्यकता होती है। यहां एक विशिष्ट दृष्टिकोण का नाम देना मुश्किल है जो सार्वभौमिक है और किसी भी स्थिति में लागू होता है। केवल क्षमता बढ़ाकर, व्यापक तरीके से संचालित करना संभव है। एक अन्य विकल्प के रूप में, समस्या को हल करने के लिए अधिक उन्नत तकनीक विकसित करना है।

इससे क्या निष्कर्ष निकाला जा सकता है

यह याद रखना चाहिए कि किसी भी सिद्धांत से केवल चिकित्सकों को लाभ होता है, और केवल वे लोग जो इसके आवेदन की सभी विशेषताओं से स्पष्ट रूप से अवगत होते हैं। तो आइए उपरोक्त सभी का योग करें:

1. गणितीय तंत्र विकसित किया गया है, जिससे निवेश पोर्टफोलियो बनाने की प्रक्रिया को महत्वपूर्ण रूप से सुविधाजनक बनाना संभव हो गया है। लेकिन साथ ही, इसके लिए कुछ ज्ञान की आवश्यकता होती है, जिसके बिना संपूर्ण टूलकिट बेकार है। उदाहरण के लिए, एक यादृच्छिक चर की भिन्नता। वह क्या होनी चाहिए? बुनियादी डेटा के रूप में क्या लेना है? इसके अलावा, यह भी ध्यान दिया जाना चाहिए कि मार्कोविट्ज़ सिद्धांत आपको नेत्रहीन रूप से जानकारी प्रदान करने की अनुमति देता है।
2. यह याद रखना चाहिए कि यह तकनीक प्रागितिहास पर आधारित है और पूर्वानुमान विधियों का उपयोग नहीं करती है। इसलिए, सामान्य बाजार में गिरावट के दौरान सिद्धांत अप्रभावी है। यह प्रवेश/निकास मानदंड भी प्रदान नहीं करता है।
3. इस तथ्य के बावजूद कि मार्कोविट्ज़ के सिद्धांत के गठन के बाद से बहुत समय बीत चुका है, और कई गंभीर वैज्ञानिकविश्लेषण के तरीके, यह अभी भी व्यापक रूप से उपयोग किया जाता है। लेकिन अब गणित टूलकिट का हिस्सा अधिक पसंद है।

इस सिद्धांत का उपयोग करना या न करना आप पर निर्भर है। मुख्य बात यह है कि गणना और पूर्वानुमान के लिए एक जिम्मेदार दृष्टिकोण अपनाना है।